开户 通达信股票池如何解读期权到期前的价格变化?

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如何解读期权到期前的价格变化ETF期权上市一个月总体运行平稳市场各方亦给开户 通达信股票池予了充分关注在一个月的行情中期权的特性得到了充分的体现比如由隐含波动率变化引起的call和put的同涨同跌由虚值期权较大的杠杆率而导致其价格的大幅波动等接触期权时间不长的投资者可开户 通达信股票池能会觉得难以理解每日的行情变化因为这与书本或是上交所投教材料中学到的似乎不太一样。


如何解读期权到期前的价格变化ETF期权上市一个月总体运行平稳市场各方亦给予了充分关注在一个月的行情中期权的特性得到了充分的体现比如由隐含波动率变化引起的call和put的同涨同跌由虚值期权较大的杠杆率而导致其价格的大幅波动等接触期权时间不长的投资者可能会觉得难以理解每日的行情变化因为这与书本或是上交所投教材料中学到的似乎不太一样

事实确实如此为了帮助投资者直观方便的理解期权之前绝大多数的投教内容都是假设投资者持有期权到期的而在现实中我们看到的是每日的行情变化而不仅仅是期权在到期时的价值因此我们需要考虑更多的变量才能解读期权在到期前价格的变化而这些变量可能正是之前投资者了解不够多的本文就这样几个重要的变量做一些说明

隐含波动率

在上市初的一段时间我们有时候会发现call和put同涨同跌的现象市场给出的解释是隐含波动率的变化那么隐含波动率究竟是什么呢

隐含波动率是市场对于未来波动率的开户 通达信股票池预期其实更准确的说法是隐含波动率反应市场预期如果预期未来波动率上升那么隐含波动率上升反之亦然因此如果我们看到call和put同时下跌那么我们可以说市场预期未来ETF的波动率会下跌以上市首日的行情为例开盘时波动率参考历史水平定在了40左右但其实40的历史波动率很大程度上受到去年年底行情的影响长期波动率水平并没有那么高当天call和put同时下跌反应市场预期后市波动率的预期会降到40以下回归长期均值

为何预期波动率水平与期权无论call还是put价格正相关呢这与期权的非线性的收益有关假设预期波动率上升那么未来标的价格要么涨很多要么跌很多而标的上涨对期权价格的影响要大于标的下跌对期权价格的影响举个极端的例子比如ETF价格为24一个行权价为24的3月到期的call的价格为004如果到期日ETF价格上涨到5那么call会涨到26如果到期日ETF价格跌到0那么期权价格也只不过跌到0而已因此预期波动率上升期权的价格也会上升

时间价值

有时候我们还会发现就算ETF的价格没怎么变隐含波动率水平同样没怎么变但是call和put还是同时下跌这又是为什么呢

这又涉及到另外一个概念时间价值我们以彩票为例来阐述这个概念一般的彩票给予购买者一次开奖的机会而我们假设有这样的一种特殊的彩票这种彩票可以给予购买者10次开奖的机会每天一次如果一般的彩票是2元一张那么这种特殊的彩票可能要10元一张我们可以想象每开一次奖而未中奖那么我们的特殊彩票的价值就要减少2元直到最后一次开奖而未中奖后特殊彩票过期

而期权就可以看作是连续开奖的特殊彩票对于期权的购买者来说中奖相当于标的价格按照购买者预期的方向移动因此每过一天甚至每过一分钟一秒钟期权购买者中奖的机会都在减少我们把期权购买者中奖的收益称为期权的时间价值因此期权每时每刻都在损失时间价值如果其他因素都不变期权的价格也会越来越低

事实上时间和隐含波动率是唯一两个可以使得call和put同方向变动的因素这点从BlackScholes定价公式上也可以看出在BlackScholes公式里时间T和波动率sigma总是相乘在一起的所以T的改变对期权价格的影响方向和sigma改变对期权价格的影响方向总是一致的

Lambda

我们还经常会看到期权价格出现诸如5060这样的大幅波动我们说这体现了期权的杠杆特性杠杆性究竟是什么我们先从投资者比较熟悉的Delta说起

Delta是标的资产每变动一个单位而引起的期权价格的变动量我们都知道实值期权的Delta要大于虚值期权的Delta而在现实的行情中我们会看到虚值涨50而实值期权仅涨20这是为什么呢

其实这里有两个概念比较容易混淆一个是Delta另一个是Lambda与Delta不同Lambda是标的资产每变动1而引起的期权价格变动的百分比一般来说虚值期权的Lambda要大于实值期权的Lambda因此从百分比来看虚值期权的波动幅度会大于实值期权的波动幅度尽管虚值期权波动的绝对金额要小于实值期权这是期权Lambda的体现而不是Delta的体现

我们平时所说的杠杆性其实说的就是期权的Lambda